▲金融政策とはどのようなものか？
前回の記事に引き続き、金融政策について説明します。
金融政策は、金利や通貨供給量（マネーサプライ）を操作することによる経済政策です。
中央銀行である日銀（日本銀行）が、この政策を担います。
２つに大別して整理してみると、次のようになります。（→参照１、参照２）
Ａ．目標による分類
１．金利政策
・民間金融機関同士による極めて短期の貸借（コール）の金利を誘導調整。
・対象となるのは、無担保コール・オーバーナイト（翌日物＝翌営業日まで）の金利。
・公開市場操作（買いオペ、売りオペ）を中心的な手段とする。
※政策金利には本来、公定歩合も含まれるが、現在は補助的手段。
アメリカでは、フェデラルファンドレート（ＦＦ金利）。
※ゼロ金利政策とは，無担保コールオーバーナイト金利を実質的に０％にすること。
２．量的政策（量的緩和政策）
・低金利政策、とりわけゼロ金利政策に効果が得られない場合に導入。
・金利がゼロになっても、市場に資金を大量に供給し、デフレの克服を図る。
・民間金融機関が日銀に持つ当座預金の残高を目標とする。
・日銀は民間金融機関の証券（国債や手形など）を売買して操作（オペレーション）。
※購入代金は、民間金融機関が日銀に持つ当座預金の口座に振り込まれる。
民間金融機関は、そこから資金を引き出し、運用（融資や投資など）をする。
※当座預金の利率は０％。
Ｂ．手段による分類
１．公開市場操作
・銀行から有価証券（国債や手形など）を買い入れ（買いオペ）、市場に資金を供給したり、
反対に有価証券を売却し（売りオペ）、資金を吸収したりすることにより金利を調整。
・市場に資金が多くなれば金利が下がり、少なくなれば金利は上がる。
※現在の金融政策の中心的手段。
※オペレーションの資金は、日銀の当座預金を利用して出し入れされる。
※金利が０％（金利政策が無効）になると、量的緩和が目的となる。
２．公定歩合の操作
・日銀が民間の金融機関に貸し出す際の金利（有担保）を操作。
※公定歩合は、コールレート（金融機関同士による短期間の貸借金利）の上限金利。
※現在の政策金利は、無担保コールレート翌日物が担っている。
公定歩合は現在、政策金利としての意義はなく、基準金利の役割を果たす。
※現在、公定歩合の正式名称は「基準割引率および基準貸付利率」。
３．預金準備率操作（支払準備率操作、法定準備率操作）
・民間金融機関が日銀に預ける準備預金（当座預金）の割合（預金準備率）を操作。
※民間金融機関は、預金残高の一定割合を日銀に預入することを義務づけられている。
※日本銀行は、１９９１年以来、預金準備率の操作を凍結。
ちなみに、金融政策には、金利（コスト）の上下による直接的な効果（コスト効果）によるものと、間接的なアナウンスメント効果によって図られるものがあります。
後者は、日銀当局による政策変更の公表などです。
これは、金融政策に効果が得られない場合にも一定の意味を持ちます。
日銀の金融政策における意志や姿勢を示すからです。
とりわけ、金融政策が誘導目標を設定して行われる場合、アナウンスメントには、大きな意味と影響力があります。
政策金利が無担保コールレートになっている現在、この効果は中心的な役割を果たしています。
アナウンスメント効果は、迅速に作用します。
これは、公表直後の株価の過剰で鋭敏な反応を見れば、直ちに理解できると思います。
アナウンスメントは、企業の財務行動にも敏感に影響を与えます。
家計のローン（借入）や消費行動にも、大きく波及します。
なお、深刻なデフレ下、あるいは長期的なデフレ下においては、金融政策がほとんど無効になる場合があります。
金利を引き下げても、投資や消費などが伸びません。（利子に対し非弾力）
さらに、ゼロ金利政策を採っても、量的緩和で資金供給を増やしても、投資や消費は好転しません。
いわゆる「流動性の罠（ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ ｔｒａｐ）」です。
日本では、１９９０年代半ば過ぎから、現在まで約１０年間、このような状態が続いています。（→参照）
これを克服するには通常、財政政策がより大きな効果を持つとされています。
特に、減税や公共投資を中心とした政府支出の増大です。
ただ、この場合でも、日銀はアナウンスメント効果に期待を託し、金融緩和政策を採り続けます。
この政策の解除（中止）は非常に危険であるからです。
景気をさらに大きく悪化させる可能性があるからです。
これに関しては別の記事で説明を加えることにします。
とりわけ、「流動性の罠」に関する議論です。
こちらをご参照下さい。→「流動性の罠とは」
では最後に、２つのことを整理して付記しておきます。
近年における中心的な金融政策の推移と、経済政策のまとめです。
次のようになります。
中心的金融政策の推移
誘導目標 操作手段
～１９９５ ： 市場金利 … 公定歩合の操作
１９９５～１９９８： 短期金利 ＼
１９９８～２００１： 無担保コール翌日物の金利 ｜公開市場操作
２００１～２００６： 日銀当座預金残高（量的緩和政策） ｜
２００６～現在 ： 無担保コール翌日物の金利 ／
経済政策のまとめ
１．財政政策
／積極的財政政策 ／歳出の調整（政府支出の増減）
＼消極的財政政策 ＼歳入の調整（課税の増減）
２．金融政策
／金利政策…無担保コール翌日物の金利を誘導
＼量的政策…日銀にある民間金融機関の当座預金残高を増減
／公開市場操作 …買いオペ、売りオペなどによる操作
｜ 公定歩合の操作…民間金融機関への貸出金利を操作
＼預金準備率操作…民間金融機関が日銀に預け入れる預金の割合を操作
現在、サブプライム問題に発する金融危機が世界中に波及しています。
グローバルなリセッション（景気後退）が懸念されています。
日々の生活を脅かすこのような深刻な事態に対し、どのようなポリシーミックス（政策の組合せ）が出てくるか、注視する必要があります。
