サブプライムと担保証券

▲サブプライム問題と担保証券

サブプライム問題では、ローン債権を分割、組合せ、加工した証券が大きなキーワードとなりました。
この証券には一つの特徴があります。
それは、担保証券だということです。
それでは、担保証券とは、どのようなものでしょう？

サブプライムローンなどの債権（貸付金）は、まず金融機関で証券化されます。
住宅ローン担保証券（ＲＭＢＳ＝Residential mortgage-backed security）です。

これは、他の債券や金銭債権などと組み合わせて再証券化され、販売されます。
債務担保証券（CDO＝Collateralized Debt Obligation）といいます。
このCDOには、債券類のみで構成される社債担保証券（CBO＝Collateralized Bond Obligation)と、金銭債権（貸付金）のみで構成されるローン担保証券（CLO＝Collateralized Loan Obligation)があります。

債務担保証券（CDO）は、資産を担保として発行される資産担保証券（ABS＝Asset Backed Security、ABCP＝Asset baced commercial paper)の一種です。
以上の関係をまとめると、次のようになります。

住宅ﾛｰﾝ担保債券＜ﾛｰﾝ担保証券、社債担保証券＜債務担保証券＜資産担保証券
　　　     RMBS＜CBO、CLO＜CDO＜ABS、ABCP

これらの証券は、いずれも資産を担保（裏付け、保障、抵当）としています。
ここに大きな特徴があります。
対象資産が健全であれば、その価値は保全されます。
サブプライムローンの場合は住宅です。

従って、これらの証券の購入者は、住宅の価格が安定または上昇していれば、メリットが大いににあるわけです。
高利回りが望めるし、証券自体の価値（価格）の上昇にも期待できます。
しかし、逆もまた真です。
現実は、そうなりました。

なお、債券も株券も有価証券ですが、両者は大きく異なる性格を持っています。
ポイントは次のようになります。

            本質　　償還期限　 保障（担保） 　配当／利子  経営参加権
　株券　　出資　　  　なし　　　　 　なし　　　　 　　不確定　　　 　　あり
　債券　  貸付　　    あり　　　　 　あり　　　　　　 確定的　　　　　 なし
※サブプライムローンを組み込んだ証券は債券であり、償還期限も問題となります。

ちなみに、証券の種類を分類すると、およそ次のようになっています。
過去の記事でも触れましたが、再掲します。

１．証拠証券…財産権の証明に役立つ書面。いわば証明書。
　　　　       　　〔例〕預金証書や保険証券、受取証
２．有価証券…財産権を表すとともに、それによって権利の移転・行使が可能。
　  有価証券は、さらに次の3つに大きく分類されます。
    ①貨幣証券…手形、小切手など、貨幣に対する請求権を表す。
    ②商品証券…貨物引換証、船荷証券など、物品に対する請求権を表す。
    ③資本証券…債券、株式など、資本および利子や配当に対する権利を表す。